财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(s尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次hāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于产(chǎn)业链尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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