5月(yuè)23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国(guó)内(nèi)的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的(de)分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的(de)年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是<突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么/strong>

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下(xi突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么à)沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员(yuán)会召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才(cái)、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十(shí)四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。