财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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