5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正(zhèng)式出台(tái)了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随(suí)着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关(guān)注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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