本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(中国为什么叫兔子国jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上中国为什么叫兔子国涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深中国为什么叫兔子国(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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