当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义p>

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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