如(rú)果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对总监和经理哪个大日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这总监和经理哪个大一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重总监和经理哪个大要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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