钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持(chí)续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如(rú)何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投(tóu)资(zī)者披露跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科(kē)技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也(yě)往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和(hé)鼠标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名(míng)客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能(néng)源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能(néng)够起到(dào)对(duì)锂电池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池(chí)对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(n五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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