北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果(几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了来(lái)，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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