5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调(diào)的(de)背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为(wèi)何(hé)下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利(lì)率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来(lái)的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了(左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全le)中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息差不(bù)断压(yā)缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定(dìng)价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息差压(yā)力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调(diào)将(jiāng)引导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短期存(cún)款意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期(qī)升温(wēn)，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户(hù)活(huó)期(qī)存款收益向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打开了(le)资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使得(dé)控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应该如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己的(de)钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金(jīn)在(zài)具一定流(liú)动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具(jù)有一定(dìng)的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策(cè)增量政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择(zé)把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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