如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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