近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业大学老师最怕什么部门举报等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导(大学老师最怕什么部门举报dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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