北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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