如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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