财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(ni光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米án)疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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