财联社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解(jiě)到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了(le)661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者(zhě)注意(yì)到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是(shì)，一季(jì)度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非(fēi)对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低(dī)息贷(dài)款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士(shì)的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大(dà)多(duō)数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的(de)，新发(fā)的(de)收(shōu)益率未来会(huì)下来(lái)，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行(xín韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔g)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收益率和净(jìng)利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企业活期存款成(chéng)本(běn)率(l韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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