财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的(de岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)委员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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