本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年(n值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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