财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(q敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ū)间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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