A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zh为什么懂手机的人都不用华为e)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zh为什么懂手机的人都不用华为òu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的为什么懂手机的人都不用华为(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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