5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月压在玻璃窗边c，在窗户边c26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)压在玻璃窗边c，在窗户边c枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的(de)修复，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得(dé)市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任(rèn压在玻璃窗边c，在窗户边c)一(yī)情景发生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经济的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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