北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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