本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎ40kg是多少斤ng)不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中40kg是多少斤国股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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