财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ET曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思F、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōn曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思g)常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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