5月(yuè)23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速(sù)中的(de)增量大(dà)部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的(de)分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必(bì)须(xū)要(yào)给创新留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块(kuài)将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策推不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)动下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立(lì)医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品(pǐn)性能(néng)、较(jiào)好(hǎo)的渠(qú)道和(hé)较(jiào)强的(de)研发能力。

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