尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(d宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府iàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府g>智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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