美国债务上限危机暂时“告一(yī)段落(luò)”——美东时间(jiān)5月(yuè)31日(rì)，美(měi)国国会众议(yì)院通(tōng)过了一(yī)项关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算(suàn)办(bàn)公室数据(jù)，目前美国联邦债务(wù)规(guī)模(mó)约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个(gè)美国人负债(zhài)9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调(diào)整(zhěng)债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍(réng)可从市场预(yù)期、流动性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成本等机制作(zuò)用于全(quán)球金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务(wù)上(shàng)限情景下，中长期看(kàn)美(měi)债上限(xiàn)违约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而(ér)市场关(guān)注(zhù)的重点也将重新(xīn)回到美(měi)联储(chǔ)的(de)货币(bì)政(zhèng)策上来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴(xīng)市场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债(zhài)务共(gòng)有22次(cì)触及(jí)法定上限，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后均得到了上调(心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗diào)或(huò)暂停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数(shù)则(zé)跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约(yuē)的可能性(xìng)非(fēi)常(cháng)低(dī)，但(dàn)此前因为(wèi)市场担忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现相对(duì)于美(měi)国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利(lì)增长前(qián)景和(hé)具吸引(yǐn)力的(de)相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催(cuī)化(huà)剂(jì)。中国今(jīn)年(nián)首(shǒu)季盈利增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提振对(duì)中(zhōng)国资(zī)产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日(rì)本除(chú)外(wài)）相比，中国(guó)股市的(de)估值似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全(quán)球(qiú)市场策略师赵耀庭(tíng)也(yě)对记者表示(shì)，债务(wù)协议(yì)的顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面(miàn)临的(de)一个不明朗因(yīn)素，进而短暂(zàn)提振(zhèn)市(shì)场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市(shì)场(chǎng)并没有对美国(guó)债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资(zī)产对于美债(zhài)危机的叙事反应(yīng)都较(jiào)为平淡，但野村东方(fāng)国际证(zhèng)券(quàn)资(zī)产管理部(bù)总经理兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记(jì)者表示，从(cóng)中长期的资产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等(děng)类(lèi)似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投(tóu)资(zī)组合的(de)下行风险，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关(guān)性资产配置、二(èr)是支(zhī)付(fù)保(bǎo)险费的(de)另(lìng)类策(cè)略，为组合提(tí)供下行(xíng)保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到(dào)避(bì)险资产如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风(fēng)险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比例的避(bì)险资产(chǎn)有助对(duì心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)冲投资(zī)组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债季度(dù)展望中也提(tí)到，黄(huáng)金作(zuò)为典型(xíng)的避险资产，国(guó)际金(jīn)价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美债(zhài)利(lì)率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提(tí)到，另(lìng)一方(fāng)面，极端(duān)危机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一(yī)切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统避(bì)险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险是(shì)另(lìng)一种(zhǒng)方(fāng)式。美债违(wéi)约并非(fēi)我们的(de)基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空风(fēng)险资(zī)产的衍生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称对冲策略心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗是做(zuò)空美(měi)国高评级银行（评级下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美(měi)债上限的(de)提升，将促(cù)进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对(duì)美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政(zhèng)支出(chū)得(dé)到(dào)了(le)保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未来的(de)财政政策(cè)和(hé)货(huò)币政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计(jì)联储仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖原则(zé)，联储可(kě)能会持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等待市场自(zì)然(rán)降温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启降(jiàng)息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看(kàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧性好于预期(qī)，如果年(nián)核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联储还会继续(xù)加息的(de)可(kě)能，但(dàn)加息(xī)周(zhōu)期已(yǐ)接近尾声，利(lì)率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随着市(shì)场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用。债券收益(yì)率或将随着资(zī)本流(liú)出经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊(jùn)则称(chēng)，接下(xià)来美国财(cái)政部的工(gōng)作重点是如(rú)何为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美(měi)联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为代表(biǎo)的贸(mào)易(yì)顺差(chà)国是否购(gòu)买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭(tíng)可能成为(wèi)购买(mǎi)美(měi)债异军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财(cái)政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无(wú)疑(yí)会给美(měi)债市场造(zào)成极(jí)大(dà)抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发(fā)行(xíng)，有(yǒu)可能促使美联储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利率(lǜ)决(jué)议中美联储是(shì)否能进(jìn)一步确(què)认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗