近日，国内上市交易(y青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ì)的(de)4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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