金融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率的(de)水平是(shì)比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢(shū)回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通(tōng)知(zhī正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢行净息差收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人(rén)民(mín)币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净息(xī)差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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