近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期(q王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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