昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思>

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是(shì)对经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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