大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译rù)业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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