A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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