近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需(xū)求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià天之蓝52度多少钱一瓶)格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条天之蓝52度多少钱一瓶主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以(y天之蓝52度多少钱一瓶ǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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