5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估(gū)主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板(bǎn)块(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTkuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速(sù)发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开(kāi)新(xīn)闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT(jí)病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平(píng)台(tái)，建(jiàn1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加(jiā)速(sù)，相关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能(néng)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT