北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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