国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。<snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样/p>

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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