尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(2197的立方根是多少，216的立方根是多少suàn)力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子2197的立方根是多少，216的立方根是多少景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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