北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(b传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些iàn)人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33. 传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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