当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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