5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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