如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日20分米等于多少米 20分米等于多少厘米本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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