A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么jià)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨(yaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么ǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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