周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行看，俄罗斯乌克兰什么时候结束战争截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不(bù俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化(huà)对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的(de)行(xíng)业(yè)，可能会(huì)继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电(diàn)力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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