当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安全(quán)利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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