2022年是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之年，作为新(xīn)能(néng)源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利(lì)能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业(yè)链盈利(lì)参差(chà)不齐。光伏设备行(xíng)业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的(de)硅料硅片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业(yè)间(jiān)的竞(jìng)争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格下(xià)行(xíng)预(yù)期(qī)增(zēng)加，结合对企业经(jīng)营(yíng)数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降价与去(qù)库(kù)存(cún)阶段，这对于(yú)中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利(lì)于(yú)企业(yè)经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市公司的(de)扶持力度。金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步(bù)的是上(shàng)市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中下(xià)游呈现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛利(lì)率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过(guò)光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块毛(m礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开áo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利(lì)率(lǜ)最高的(de)板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的(de)原材料方，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅(guī)片(piàn)价(jià)格依(yī)然处于高位。特别是上半年硅片价(jià)格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于多(duō)晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，不(bù)容易形成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是(shì)大全(quán)能源2022年(nián)归(guī)母净利润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年累计归(guī)母净利(lì)润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净利(lì)润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业(yè)经营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领域(yù)参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利(lì)情(qíng)况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏(fú)加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平(píng)，而光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显，特(tè)别是(shì)光伏(fú)电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同(tóng)板(bǎn)块的毛利(lì)率情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池(chí)组件板块(kuài)11家上(shàng)市公司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航(háng)天机(jī)电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在(zài)全球主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅(guī)片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶(jīng)硅等(děng)硅片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅(guī)业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(y礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开uán)/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源(yuán)实(shí)现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增(zēng)长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今(jīn)年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比(bǐ)还是(shì)同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于求的局(jú)面，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下(xià)行空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等(děng)对中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块，将能较好控制原(yuán)材(cái)料成本，对(duì)提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开