北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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