尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jià大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁n)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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