来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业(yè)政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的(de)发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去(qù)年经(jīng)济工(gōng)作会(huì)议精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多(duō)通过(guò)激发市场(chǎng)化的买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜力量去推(tuī)动(dòng)经济(jì)修复(fù)，通过改革(gé)开(kāi)放的方式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提(tí)振(zhèn)信(xìn)心和(hé)预期(qī)、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是(shì)基建投(tóu)资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设(shè)和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地(dì)产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务(wù)的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相对(du买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ì)克制。

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