自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。<爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语/p>

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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